稳定币USDT：每月增发15亿，暴雷何时来？

稳定币是一种数字货币，价格相对稳定的法币。 它通过一些模型设计来保证价格在其目标法币价格上下小幅波动，从而在价格波动剧烈的数字货币市场中起到资金避险、交易中介、支付等作用。 计费等功能。

01稳定币的诞生背景

以比特币为首的加密数字货币，是一种支持点对点交易的去中心化资产，底层技术为区块链。 比特币无需经过银行等传统金融机构即可实现价值转移。 由于速度快、成本低，发行后受到广泛关注。 稳定币也是加密数字货币，稳定币的出现自然离不开数字货币市场高速发展的大背景。

一是数字货币市场发展迅速，规模庞大。 首先，数字货币的数量不断增长。 自2009年1月发行第一种加密数字货币比特币以来，截至2018年底，全球共有超过2000种加密数字货币。 其次，数字货币总市值大幅增长。 2017年5月之前，数字货币市值较小，但随后呈现快速增长趋势，2018年1月达到峰值，接近8000亿美元。 此后，数字货币总市值呈下降趋势，但仍超过1000亿美元。

二是加密数字货币市场价格波动剧烈。 自比特币诞生以来，其价格实现了百万倍的涨幅。 但由于“7×24”连续交易，涨跌不限，比特币价格经常出现大幅波动。

剧烈的价格波动带来诸多风险，不利于整个市场的发展。 目前，市场上有超过2000种加密数字货币。 当熊市来临时，投资者希望将数字货币兑换成法币，但很多数字货币并没有与法币直接兑换的渠道，需要先兑换成比特币等主流加密货币，再兑换成法币。 在熊市中泰达币总量多少个，比特币市场的交易也比较冷淡，成功兑换存在风险。 经过这样一个过程，投资者需要付出高昂的成本才能获得法币。 稳定币就是基于这样的背景诞生的。

目前，比特币交易按照交易币种进行排名。 USDT排名第一，占比66.59%； 美元位居第二，占比11.69%； 日元排名第三，占比66.59%。 为6.67%； 四是QC，占5.05%； 第五位是欧元，占比2.77%。 可以说，USDT占据了比特币交易的大部分入金渠道。 而随着减半临近，我们发现USDT的发行量在逐渐增加。 为什么USDT发行频繁？

02什么是USDT

2014年，美国Tether公司发行了第一个稳定币（Tether USD，简称USDT，中文名泰达币），是目前最大的稳定币。 USDT之后，数字资产抵押的稳定币和基于算法的稳定币相继发行。

目前，市面上的稳定币有20多种，准备发行的稳定币也不在少数。 这些稳定币由不同的公司发行，发行机制、抵押品、流通过程各不相同，但在设计时都希望保持币值的相对稳定，搭建法币与其他数字货币之间的桥梁。

USDT锚定美元，保持1:1的兑换比例。 也就是说，Tether 每发行一枚 USDT，就必须在其账户中增加一美元的准备金。 这种机制被称为储备证明机制，这种作为抵押品发行的加密数字货币被称为合法资产支持的稳定币。

USDT的发行流通过程可以分为以下几个步骤：首先，用户将美元存入Tether公司的银行账户； 第二，Tether公司为用户创建自己的Tether账户，并存入对应的账户。第三，用户可以通过交易所或场外交易市场交易USDT； 第四，用户返还USDT给Tether赎回法币； 第五，Tether 销毁 USDT，将美元返还至用户银行账户。

Tether 的 USDT 白皮书提到，只要发行 1 个 USDT，就必须添加 1 美元储备。 这种储备证明机制是创新的。 如果公司真的能兑现承诺，对投资者来说是非常有利的，因为他们持有的USDT是有法币担保的。 但该机制能够有效的前提是公司严格执行USDT与美元1:1准备金，其次是公司定期进行审计并公开审计结果。 储备证明机制是保证稳定币价格相对稳定的核心机制。 但是，如果公司无法实现1:1的准备金承诺，稳定币与法币的锚定关系将受到挑战。

03USDT增发

近期，不少币圈小伙伴都注意到了USDT的“疯狂”增发。 目前，USDT的市值已经膨胀超过70亿美元，已经是继BTC、ETH、XRP之后的第四大市值数字资产。

Tether 的“印钞”业务让很多人羡慕不已。 近期略显夸张的印钞速度引发了很多人的担忧，认为USDT大概率“暴雷”。 Tether 就像币圈中的一家银行。 如果他一直坚持不作恶，1USDT锚定一美元，那么即使用户卖出USDT兑换成法币，Tether也没有问题。 毕竟，他们只需要赚取手续费即可。 好的。

但显然，没有人会认为 Tether 没有问题——他们自己更清楚这一点，所以他们永远不会发布可信的第三方报告。 当坏人面临阴谋被揭穿的风险时，他最容易翻墙——这是非常危险的，我们来看看Tether最近的动向。

近几个月USDT不断增发，甚至8天就增发了5.4亿枚USDT。 4-5月一个月，USDT增发14.96亿。 一个月的增发总量已达到2014年10月至2018年1月以来USDT发行总量。

目前USDT总流通量为81.75亿，基于三大公链，其中OMNI-USDT为13.35亿，ERC20-USDT为56.17亿，TRC-USDT为12.23亿。

04USDT价格分析

发行时，投资者需要用1美元兑换1美元的USDT。 在二级市场，投资者可以将USDT兑换成其他加密数字货币，也可以用法定货币购买USDT。 当 USDT 的实际价格超过 1 美元时，大量投资者会从 Tether 购买 USDT，然后在二级市场上卖出。

当 USDT 的实际价格低于一美元时，大量投资者会从二级市场买入 USDT，然后从 Tether 赎回美元。 无论哪种情况，理论上，USDT的价格都会逐渐回归到1美元，或者围绕1美元小幅震荡。

根据近两年USDT的价格走势可以发现，USDT的价格波动较大。 USDT价格波动的主要原因是投资者对Tether和USDT运行机制的疑虑：一是对USDT发行机制和法定货币储备机制的疑虑：Tether发行了大量增发的USDT，但合法储备不足作为储备的货币； 审计机制不完善，审计结果存在诸多疑点。 二、投资者不能随时赎回法币：投资者每周只能赎回一次，但USDT白皮书承诺可以随时申购赎回。 三是Tether不保证赎回：其免责条款中提到免除公司在任何条件下（包括破产清算）支付法定货币。 四、交易所Bitfinex涉嫌通过USDT操纵比特币价格：比特币是最重要、最流行的数字货币。 上升时间之间有密切的关系。 关于USDT操纵比特币价格的质疑声不断。

USDT的价格有时会超过一美元，主要是因为USDT在一定程度上可以被视为一种避险资产。 当数字货币尤其是比特币价格下跌时，投资者可以将数字货币兑换成USDT，再向Tether申请赎回法币，从而避免因数字货币价格大幅波动而造成的部分损失。 2017年12月16日，BTC价格达到19497.4美元的峰值泰达币总量多少个，到2018年2月1日，BTC价格仅为9170.54美元。 这段时间，USDT价格大多大于一美元。 因此，当数字货币市场价格剧烈波动时，投资者对USDT的需求增加将推高其价格。

05USDT盈利模型分析

USDT项目的利润来源主要是投资者赎回法币时支付的手续费。 赎回法币价值越高，手续费越高。 赎回法定价值在10万美元到100万美元之间的费用为0.4%，100万美元到1000万美元之间的费用为1%，1000万美元以上的费用为3%。 当然，Tether 发行 USDT 是有成本的。 除了管理成本和人工成本，为了吸引投资者购买USDT，Tether规定投资者使用美元购买时，将返还美元价值的0.1%。

通过对USDT的市值、价格、交易量等数据进行分析后发现，投资者对Tether的信任度有所下降，USDT被大量抛售。 目前还不知道这种模式是否可以继续。

创造稳定币的初衷是好的，但在实际操作中，由于USDT由私人公司发行，缺乏政府监管，容易产生信息不透明和违规操作。 中心化发行机制可以在一定程度上保证价格稳定，但也存在诸多弊端。

回顾历史，美元曾扮演过与 USDT 类似的角色。 布雷顿森林体系规定实行“双盯住”，即美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩。 宣布美元不再与黄金挂钩，布雷顿森林体系崩溃。 加密货币市场与国际外汇市场有很大不同，但类似的挂钩制度值得深思。 美国仍然无法维持这种挂钩制度。 作为一家私营公司，Tether 将面临更大的挑战。

06USDT其他问题

一是Tether与交易所的关系复杂。 USDT可以在很多交易所进行交易。 最早可以交易 USDT 的交易所是 Bitfinex，但 Tether 和 Bitfinex 的关系一直饱受诟病。 2013年3月，Bitfinex在中国香港成立。 2014年9月，Tether在英属维尔京群岛成立，同年10月发行USDT。 2015年2月，Bitfinex宣布支持USDT交易。 2017 年，据透露 Bitfinex 的首席执行官和首席财务官是 Tether 的创始人。 在此之前，两家公司都强烈否认彼此之间存在这种关系。

其次，USDT安全性存在问题。 2017年11月21日，Tether官网发布公告称，由于外部攻击者的恶意行为，价值约3095万美元的USDT被从Tether钱包中取出并发送至未经授权的比特币地址。 当时USDT的总流通量约为6.74亿枚，此次被盗的USDT占总量的4.6%。 消息一出，在加密数字货币市场引起轩然大波。 和比特币一样，USDT也是在区块链上交易流通的，所以也有被黑客攻击的可能。 但与比特币不同的是，USDT 是由一家私人公司发行的，并不是由算法生成的。 因此，对于这次盗窃，很多人怀疑Tether是在自防，目的可能是为了拖延投资者兑换美元的时间。

三是操纵比特币价格。 2017 年 10 月 1 日，BTC 的价格为 4403.74 美元。 到 2017 年 12 月 16 日，BTC 的价格达到了最高点 19497.40 美元。 短短两个多月时间，USDT共发行28次，发行总量7.05亿枚。 2018年1月30日，Bitfinex和Tether被美国商品交易委员会调查，两个月后停止发行USDT。 Tether 补发 USDT 至 3 月 21 日，但目前仅增发 4 枚 USDT。 在此期间，比特币价格呈下跌趋势。 因此，BTC的价格与USDT的发行量必然存在一定的关系。

之前的研究发现，当BTC价格低的时候，会增发USDT，然后BTC价格会再次上涨。 这可以解释为Tether超额增发USDT，然后用USDT换取BTC推高BTC价格，再卖出BTC换取美元。 因此，该研究认为，Tether 正在操纵比特币等加密货币的价格。

当然，USDT也存在操纵比特币价格的风险。 当超发的USDT过多时，即使Tether能够成功推高BTC的价格，卖出一部分BTC，将另一部分BTC兑换成USDT的过程（想要收回超发的USDT，同时获利）也可能无法实现. 进行的很顺利，因为不一定有那么多投资者想在二级市场上卖掉手中的USDT换取BTC。 而当这些投资者用Tether发行的超额USDT申请赎回时，公司将面临准备金不足的困境，从而引发更大的危机。

07 稳定币市场展望

通过对USDT的分析可以发现，稳定币的设计初衷是好的，但由于缺乏监管，在实际操作中，公司往往无法兑现白皮书中的承诺，这也会导致各种问题。

市场上的每一种稳定币都有自己一定的市场份额。 每一个稳定币都想成为市场的领导者，这样它就会有更多的话语权，从而获得更多的收益。 USDT的透明度也饱受诟病，是否有足够的美元支撑也不得而知。 其他稳定币也想成为更好的USDT，但是等到USDT的市场规模达到之后，估计也会选择和USDT一样的操作方式。 目前，透明度问题将永远伴随着未来的USDT，除非银行的美元储备记录能够被拿出来。

对于未来稳定币的市场格局，除了数字货币行业的玩家，更多的主权国家货币将加入进来。最近火爆的中国央行数字货币DCEP已经开始内测，预计今年将在市场上流通. Libra 2.0 白皮书已经发布，作为稳定币，目标将是为数十亿人提供金融服务。 其他十几个国家也为本国央行推出了数字货币计划。

我认为短期内USDT会占据更高的市场份额。 市场在发展过程中总会自我修正。 如果有更好的稳定币能够解决USDT目前存在的问题，市场就会接受。 当然，我们也期待市场上出现让用户放心使用的稳定币。

今日头条：区块链蓝海

新浪微博：@blockchain蓝海

我知道你在“看”