欧克云链研究院：深入了解数字货币股

1.部分概念股来自行业龙头

概念股中，有6家公司上榜中国电子信息产业联合会发布的“2019软件和信息技术服务业综合竞争百强企业”榜单，据Wind统计，共有723家信息截至发稿时的科技公司，可以看出部分概念股含金量较高，在各自行业都是龙头企业。2019年9月，IDC发布了2019年全球金融科技公司100强榜单。资讯科技及恒生电子均属全球领先的金融科技公司。

2.行业细分与时代息息相关

数字货币概念股多为民营企业，仅1家央企、3家地方国企和4家公营企业，民营企业占比超过70.4%。 77.8%的概念股在2007年至2017年间上市。前几年上市的公司大多为电子设备仪器、计算机硬件等硬件设备制造商，10年及以后上市的公司为大部分互联网、软件、IT企业也印证了时代的变迁，见证了硬件制造业的放缓和移动互联网时代的兴起。

3.经济基础和利好政策催生概念股

从地域分布来看，概念股多分布在东南沿海地区，其中广东省有10家公司获得第一名，其次是北京有7家公司。此外，在内陆地区的新疆、四川、吉林等地也有1个。数字货币已在深圳、苏州等地区试点。电子支付巨头阿里总部设在深圳。北京是政治中心，拥有许多大型银行和在线支付巨头。 8月14日，商务部正式发布通知。津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区纷纷启动数字人民币试点……这些地区先天禀赋突出，优惠政策频出。沿海地区本身的经济基础比较好。凭借国家数字货币政策双重优势，数字货币布局全国领先。

截至发稿，大部分数字货币概念股的股价都在30元以下，其中48.1%在5-15元之间，5元以下的股票没有。总市值最集中在5-100亿元人民币。与整个A股上市公司相比，如图所示，数字货币概念股的平均市值略高于A股的平均市值，但高市值的A股却不少。对于高离散点，A股的中值高于概念股的中值。图 9 并未显示所有 A 股离散点。

4.研发投入有好有坏

如果数字货币概念股致力于数字货币相关的研发，必须体现在研发费用和技术人员比例上。下图显示了研发费用排名前 10 位的公司。其中，恒生电子以15.6亿元遥遥领先，研发费用占总运营成本的49.6%。研发投入相当可观。在技​​术人员比例结构中，29.6%的公司技术人员占80%以上。但部分概念股公司技术人员占比较低，如拉卡拉的技术人员占比12.9%，销售人员占比65.3%，技术研发投入不够。

二、数字货币概念股与数字货币的联系

1.利好政策效果显着

数字货币利好政策趋于带动指数上涨，呈现多股齐涨态势，尤其是春节疫情期间，股市普遍低迷，但数字货币概念股独树一帜，表现突出强烈。 . 2019年11月28日，央行副行长范一飞表示，央行法定数字货币DCEP已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作。 4、据媒体报道，欧洲央行和法国央行都听到了有关数字货币的好消息。 12月5日，数字货币发生变化，知都股票直线收盘，多股概念股上涨。

2月3日正值春节期间，受疫情影响行情惨淡，但数字货币异军突起，多股齐涨。 2 月 6 日，日本、欧洲等六国央行和国际清算银行宣布，将讨论如何开发自己的数字货币来替代 Libra 或 DCEP。第二天，美联储对数字货币开放，美国证监会公布了数字货币发行的法律框架。同日，四方精创逼近涨停，数字货币指数也一枝独秀。

4月16日数字货币股票有哪些，有关数字货币试点的消息在市场上发布。社会对数字货币的到来充满信心，数字货币概念股大涨。

最新一则好消息是，8月14日，商务部印发《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，明确将在北京实施-津冀、长三角、粤港澳大湾区和中西部地区有条件的试点地区开展数字人民币试点。汇金领涨当日涨停，多股数字货币概念股大涨。

下图总结了各种概念股和数字货币的相关领域。其中，有的公司同时涉及多个相关领域，其最大的业务被用作相关领域。从统计结果可以看出，银行IT、信息技术、数字技术、加密认证、支付场景比较广泛，占比81.5%。

2.部分企业取得阶段性成果

在第一部分的分析中，隐约看出一些股票和数字货币的关系并不密切。下面将从业务范围的角度深入研究数字货币概念股与数字货币的联系。

在数字货币概念股中，有10家公司在2019年财报中披露，公司现有数字货币相关业务或布局数字货币。截至2019年财报披露，已有6家公司拥有与数字货币直接相关的业务，4家公司进行了相关布局。其中，御银、长亮科技成立了专门的研究中心/课题组，拉卡拉与数字货币研究所、清华交叉信息研究所等有合作。飞天诚信拥有3项数字货币相关专利。

除上述公司外，其他公司也有与数字货币相关的业务，但并未针对数字货币进行针对性研究或布局。比如数字认证有大量的数字加密认证业务，这与数字货币的底层技术息息相关。

3.部分股票资金充裕，市场投资热情过高

数字货币概念股中也有虚幻成分。如东港的主营业务是印刷业务，缺乏与数字货币相关的高科技。因此，笔者认为公司与数字货币的关系并不牢固。知都股份的主营业务是互联网媒体和数字营销。其业务业务与数字货币相差甚远，目前还没有数字货币相关的布局。

另外，投资者偶尔对数字货币过于热情，被风吹动，甚至急于抬高无数字货币业务的股价。国奥科技不得不发布公告澄清公司没有直接参与央行。数字货币的研究与开发。据Wind路透报道，汇金股价因数字货币连续涨停而出现波动，暗示公司主营业务不涉及数字货币，无相关业务，未参与研发。

一、数字货币概念股市场表现

去年考察期间，数字货币概念股日均收益率0.18%，日收益率波动率2.7%。数字货币概念股的贝塔值为0.35，这意味着数字货币概念股的波动性小于市场。假设年化无风险利率为2%，那么数字货币概念股的α值为0.03%，大于0，概念股跑赢大盘。

下图对比了数字货币概念股的日收益率柱状图和正态分布。概念股日收益率峰值明显偏左。金融市场中的肥尾通常出现在左侧数字货币股票有哪些，而数字货币概念股的右侧也有一条肥尾，反映数字货币概念股偶尔会获得较高的收益，这与政策利好下，数字货币大幅上涨。

以沪深300指数代表市场，信息科技指数、金融科技指数、互联网指数分别代表信息科技、金融科技、互联网行业。本文利用2019年的数据指标，对大盘和可比行业的数字货币概念股和财报进行对比分析。

数字货币概念股的市盈率领跑信息科技、互联网行业及大盘。 ROA优于市场，但不如信息技术和互联网行业。

数字货币概念股的ROE较低，仅略高于金融科技行业。每股净资产属于中游，每股收益不如大盘和互联网行业。

在指标方面，数字货币在市盈率PE和总资产净利率ROE方面优于大盘。但数字货币 2019 年的每股收益数据很差。虽然 85.2% 的数字货币概念股来自信息科技股，但数字货币指数在每股收益、ROE、ROA 方面不如信息科技股指数。在某些指标上，数字货币概念股不如可比行业，数字货币概念股未必是市场的最佳选择。

四、总结

央行数字货币自2014年开发以来，已经上市了40.7%的概念股，其中大部分与数字货币的底层技术和应用场景相关，并且作为在2019年发布的年报中，40.7%的概念股有数字货币相关业务或布局。部分成分股在信息科技百强和金融科技百强上市，并在各自领域实现了行业标杆。从研发成本和技术人员占比来看，大部分数字货币概念股在研发上投入了大量资金，并以成立数字货币专门研究机构并携带的形式进行研发。开展相关合作。部分企业在数字货币、针对性设备开发等方面取得了成果并获得了专利。总体而言，大多数数字货币股名副其实。

不过，数字货币背后的风险也值得警惕。一些概念股没有数字货币业务，没有相关的现金流，有市场上的热门股。同时，市场对数字货币的热情过高。曾有投资者因数字货币对股票的追捧，看到了股价的变化。最后，公司发布公告澄清不存在数字货币业务的事实。

我国数字货币的实施势在必行，机会总是留给有准备的人。部分概念股已做好跟风准备，实施相关业务布局，抢占先机。投资者也应在充分了解的基础上参与相关投资，谨防盲目跟风，理性投资。