美国12月CPI点评：宽松贸易，大获成功

分析结论

1月12日，美国劳工部公布12月CPI数据。 名义和核心通胀增长率都完全符合预期。 CPI同比6.5%，前值7.1%，核心CPI同比5.7%，前值6%。 名义和核心通胀环比增速分别为-0.1%和0.3%。

分项来看，名义通胀回落，核心通胀权重下的住宅租金仍处于峰值。 食品和能源同比增速分别为10.4%和7.3%，延续下降趋势。 核心项目方面，大宗商品中二手车同比增速为-8.8%，继续带动大宗商品通胀大幅回落。 核心服务是当期通胀的主要支撑。 同比增速回升至7%，其中住宅租金增速为7.5%，高于前值7%。 其中，环比增速基本持平略有上升，基数贡献较大。

领先指标表明未来 6-12 个月通胀上行的风险仍然很小。 先行相关指标——联合国食品价格指数、Manheim和Blackbook二手车指数、Zillow和ApartmentList租金指数均延续下行趋势，二手车指数环比在0附近小幅震荡，反映当前市场。 住房租金指数环比增速也回落至零和负区间。 意味着食品、二手车、租金通胀有望继续回落，而能源通胀与未来油价走势挂钩美国cpi数据公布最新比特币行情，但同比口径受高基数影响，上行空间有限. 作为衡量核心通胀水平的关键观察指标的工资增长率目前处于见顶状态。 随着工资增速回落美国cpi数据公布最新比特币行情，核心通胀上行风险将得到进一步确认和消解。

市场反应：此前10月和11月CPI数据低于市场预期中值。 12月数据公布前，市场预期较预期中值（6.5%）更为乐观。 美国股指期货盘前上涨。 在完全符合预期的数据公布后，多空双方展开拉锯战。

展望后续：通胀大幅回落符合预期，方向仍在强化近期宽松交投的叙事。 但从落地后的市场博弈来看，预期进度条比较快，松散交易或逼近瓶颈。 从联邦基金利率期货表现出的预期来看，市场认为美联储2月会议加息幅度放缓至25bp的概率几乎已满——数据公布前后概率从74.3%上升至96.2%。 在加息周期的这一点上，一群市场参与者可能即将开始押注加息将很快结束。

因此，当通胀回落预期越来越充分时，宽松贸易若想走得更远，对通胀走势的要求将更加严苛，可能需要经济基本面数据给出更明确的衰退风险信号（如就业数据持续下滑）。

风险提示

美联储加息的风险大于预期。

通胀反弹的风险。